Нурбек Рахимов Горнодобывающая отрасль вошла в 2026 год с рекордной рыночной капитализацией и лучшими за десятилетие финансовыми показателями. Однако за этими успехами скрывается стагнация производительности и почти полное отсутствие роста объемов производства, говорится в отчете McKinsey & Company.
По данным компании, к началу 2026 года капитализация отрасли достигла $3,7 трлн, что на 230% больше, чем в 2015 году. EBITDA превысила $800 млрд, а средняя рентабельность по этому показателю составила 27%. При этом выручка компаний в 2025 году выросла всего на 1%, объемы производства остались на прежнем уровне, производительность труда не изменилась, а отдача на капитал снизилась.
Высокую рентабельность обеспечил рост цен на сырье, в первую очередь на золото и медь. Цены на золото выросли на 45% за год, и впервые в истории этот металл обошел сталь и энергетический уголь по доле в совокупной EBITDA отрасли. Разрыв в доходности для акционеров также увеличился: с 2015 по 2025 год производители золота обеспечили восьмикратный рост совокупного акционерного дохода, в то время как у производителей меди этот показатель составил 6,3x, а у никеля – 2,2x.
На отрасль все сильнее влияют геополитические факторы. Правительства разных стран стремятся обезопасить цепочки поставок, создавая стратегические запасы, инвестируя во внутреннее производство и вводя торговые ограничения. Эти меры все чаще затрагивают рынок лома и вторсырья, что создает проблемы для компаний, зависящих от импортного сырья. Сбои в физических поставках, в том числе в Ормузском проливе, дополнительно выявили уязвимость логистических цепочек.
Меняется и география спроса. Китай остается ключевым потребителем, но его доля в мировом потреблении металлов снижается после пика, достигнутого в 2020 году. Вторым по величине рынком стала Индия, которая продолжает расти. Кроме того, появляются новые источники спроса: к 2030 году на дата-центры, по прогнозам, будет приходиться около 4% мирового потребления меди.
По оценкам McKinsey, отрасль упускает возможность повысить производительность на $450–750 млрд в год. В 2025 году производительность практически не росла, несмотря на быстрое внедрение технологий. Так, парк беспилотных самосвалов за последние два года почти утроился, но искусственный интеллект, автоматизация и продвинутая аналитика пока не помогли устойчиво повысить эффективность в масштабах всей индустрии.
Декарбонизация отрасли продвигается медленно из-за высоких затрат и опасений за конкурентоспособность. По прогнозам, к 2035 году выбросы в отрасли сократятся всего на 8%, причем основной вклад внесет переход энергосетей на возобновляемые источники, а не модернизация самих производств. Чтобы удовлетворить будущий спрос и поддерживать добычу на текущем уровне, отрасли до 2035 года потребуется инвестировать около $4,2 трлн.
